Quỹ ngoại tháo chạy

CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) của ông Nguyễn Bá Dương vừa công bố quỹ đầu tư Hàn Quốc Korean Investment Management Co., Ltd bán hơn 6,3 triệu cổ phiếu, giảm tỷ lệ sở hữu tại doanh nghiệp này từ mức 10,31% về 2,05% và chính thức không còn là cổ đông lớn.

Hoạt động bán vốn của quỹ đầu tư nước ngoài tại doanh nghiệp xây dựng số 1 Việt Nam diễn ra trong bối cảnh cổ phiếu Coteccons liên tục tụt giảm trong khoảng 1 năm rưỡi qua, từ đỉnh cao kỷ lục mọi thời đại hơn 230 ngàn đồng/cp (giá điều chỉnh) xuống mức 99.000 đồng/cp như hiện tại khiến vốn hóa DN bốc hơi hơn 11 ngàn tỷ đồng (500 triệu USD).

Đây cũng là lần đầu tiên trong vòng hơn 3 năm qua, cổ phiếu CTD đánh mất mốc 100 ngàn đồng/cp.

Thời gian gần đây, doanh nghiệp của ông Nguyễn Bá Dương gặp rất nhiều khó khăn. Lợi nhuận trong quý 2/2019 của Coteccons tụt giảm hơn 70% so với cùng kỳ xuống chỉ còn hơn 120 tỷ đồng. Doanh thu cũng giảm mạnh 30%.

Quỹ KITMC Worldwide Vietnam Fund 2 bán ra 50.000 cp, giảm tỷ lệ từ 0,1% về 0,03%; KITMC Worldwide China Vietnam Fund bán ra 70.000 cp, KITMC Worldwide Vietnam RSP Balanced Fund bán 700.000 cp, đặc biệt KIM Vietnam Growth Equity Fund bán hơn 5,3 triệu cp, giảm tỷ lệ sở hữu về 1,25%...

Quỹ ngoại “tháo chạy” khỏi Coteccons
Quỹ ngoại “tháo chạy” khỏi Coteccons

Động thái này diễn ra trong bối cảnh Coteccons công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý 2/2019 với doanh thu thuần 5.788 tỷ đồng, giảm 30% và lợi nhuận sau thuế 124 tỷ đồng, giảm 71% so với cùng kỳ năm trước và là quý thấp nhất kể từ quý 1/2015 tới nay.

Một điểm đáng chú ý, biên lãi gộp quý 2 của Coteccons chỉ đạt 3,2%, con số thấp kỷ lục từ trước tới nay (thường duy trì ở mức 6-8%).

Kể từ khi biên lãi gộp đạt mức 8,6% trong năm 2016, Coteccons đang ngày càng có xu hướng sụt giảm chỉ tiêu này. Trong năm 2017, biên lãi gộp Coteccons chỉ còn 7%, đến năm 2018 xuống còn 6,4% và tính chung nửa đầu năm 2019 chỉ còn ở mức 4,6%, thấp nhất từ trước tới nay.

Với số liệu kém tích cực kể trên, cùng với kế hoạch M&A Rincons bị hủy bỏ, không bất ngờ khi cổ phiếu CTD bị bán khá mạnh và giảm gần 30% từ đầu năm 2019 tới nay, bất chấp thị trường chung đang hồi phục khá tốt.

Với mức giá hiện loanh quanh mức 102.000 đồng/cp, ước tính giá trị quỹ Hàn thu về 643 tỷ đồng.

CTD dò đáy đến bao giờ?

Là doanh nghiệp dẫn đầu ngành với hơn 15 năm phát triển, Coteccons hiện là chủ thầu hàng loạt các dự án lớn cả nước thông qua cung cấp tổng thầu thiết kế và thi công (D&B) – một dịch vụ "bao thầu trọn gói" đòi hỏi quy mô doanh nghiệp đủ lớn mới có khả năng thực hiện. Đi cùng đà phát triển của thị trường bất động sản, nhiều năm liền Coteccons liên tục tăng trưởng trên vai trò chủ thầu các dự án dân dụng.

Ghi nhận, kết quả hoạt động kinh doanh 5 năm gần nhất của Coteccons cho thấy tỷ lệ tăng trưởng doanh thu bình quân hơn 39%, con số tuyệt đối tăng mạnh từ 7.634 tỷ (năm 2014) lên mức 28.561 tỷ đồng năm 2018, thậm chí Công ty từng đạt mức tăng trưởng cao nhất 50-80% vào giai đoạn 2014-2016. Lợi nhuận sau thuế đạt mức tăng trưởng ấn tượng hơn khi tăng từ mức 357 tỷ lên 1.510 tỷ đồng (cùng giai đoạn); trong đó Coteccons chạm tốc độ phát triển 100% giai đoạn 2014-2016 và tỷ lệ tăng trưởng kép bình quân đạt 43%/năm.

Đây là kết quả của cơ cấu tài chính lành mạnh không chịu áp lực bởi lãi vay, cung cấp dịch vụ trọn gói đồng thời khả năng đàm phán giá thầu dựa trên vị thế của doanh nghiệp trong ngành.

Không chỉ xây dựng dân dụng, tham gia mảng công nghiệp cũng mang về nhiều "trái ngọt" cho Coteccons, đặc biệt trong bối cảnh chiến tranh thương mại cùng dòng vốn FDI liên tục tăng trưởng hứa hẹn nhiều lợi thế tương lai, mặc cho thị trường bất động sản có dấu hiệu chững lại trước áp lực chính sách.

Kỳ vọng là vậy, tốc độ tăng trưởng các chỉ tiêu tài chính Công ty lại sụt giảm vào năm 2018, nguyên nhân được đưa ra bởi một số dự án ký mới với các khách hàng trung thành có biên lợi nhuận thấp (~ 6%), giá cả nguyên vật liệu (sắt, thép, cát…) có xu hướng tăng mạnh.

Đặt kế hoạch cho năm 2019, Coteccons bất ngờ đưa ra mức kỳ vọng khá khiêm tốn với doanh thu và lợi nhuận đều sụt giảm, lần lượt ở mức 27.000 tỷ và 1.300 tỷ đồng. Trái chiều, công ty con là Ricons vẫn tiếp tục đề ra mức chỉ tiêu tăng trưởng trên 10%, tiếp nối đà phát triển "vượt mẹ" nhiều năm gần đây.

Điều đáng nói, Coteccons khép lại quý 2/2019 với tình hình lao dốc mạnh 71%, lợi nhuận về mức thấp nhất 4 năm khiến giới đầu tư ngỡ ngàng, kèm theo là những thắc mắc còn bỏ ngỏ. Tiếp đó, Ricons cũng công bố tình hình kinh doanh với lợi nhuận giảm, có lẽ thị trường xây dựng đang bước vào xu hướng "downtrend" nói chung, tuy nhiên mức độ điều chỉnh của Ricons chỉ dừng lại mức 22% - so sánh với con số 71% của Coteccons.

Điều này diễn ra trong bối cảnh nội bộ Coteccons "cơm không lành canh không ngọt", ĐHĐCĐ thường niên mới đây sau một hồi tranh cãi gay gắt, việc "sáp nhập Ricons" tiếp tục bỏ ngỏ trước sự kiên quyết phủ quyết của cổ đông lớn Kusto. Thậm chí, Chủ tịch Nguyễn Bá Dương tuyên bố sẽ không bàn chuyện này một lần nữa. Hiện, Coteccons cùng các bên liên quan ông Dương sở hữu phân nửa vốn tại Ricons – công ty dự kiến niêm yết vào cuối năm 2019.

Nguyên An

Bạn đang đọc bài viết Quỹ ngoại “tháo chạy” khỏi Coteccons tại chuyên mục Doanh nhân / Doanh nghiệp của Tạp chí Điện tử Thương Trường. Mọi thông tin góp ý và chia sẻ, xin vui lòng liên hệ SĐT: 0913398394 hoặc gửi về hòm thư [email protected]