17:51 14/06/2022

Phiên giao dịch ngày 15/6, cổ phiếu nào cần quan tâm?

Trước phiên giao dịch ngày /6, các công ty chứng khoán vừa đưa ra báo cáo phân tích đối với một số cổ phiếu tâm điểm, Tạp chí Thương Trường xin trích dẫn để nhà đầu tư tham khảo.

Cổ phiếu khuyến nghị phiên giao dịch ngày 15/6: REE, PC1, AAA, ...

REE - Động lực tăng trưởng đến từ mảng thủy điện

Chứng khoán SSI nâng giá mục tiêu 1 năm của cổ phiếu REE lên 105.300 đồng/cp (từ 86.400 đồng) và lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN. SSI cũng điều chỉnh tăng 16% ước tính LNST của cổ đông công ty mẹ (NPATMI) lên 2,4 nghìn tỷ đồng (+27% so với cùng kỳ) nhờ mảng thủy điện.

Theo dự thảo của Quy hoạch phát triển điện 8, yêu cầu công suất điện gió là 13.616 MW trong năm 2025, do đó vẫn còn khoảng 7.180 MW sẽ được phát triển. REE là ứng viên tiềm năng với điều kiện tài chính vững chắc và được xếp hạng tín nhiệm cao.

KQKD Q1/2022 cao hơn nhiều so với kỳ vọng nhờ mảng thủy điện, trong khi KQKD điện than PPC tiếp tục suy giảm do các vấn đề kỹ thuật phát sinh tại nhà máy PL2. Mảng M&E Q1/2022 giảm mặc dù backlog năm 2022 ở mức 4,6 nghìn tỷ đồng do giá vật liệu xây dựng leo thang và thị trường bất động sản gặp nhiều thách thức.

Nhìn chung, NPATMI năm 2022 ước tính đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (+26,8% so với cùng kỳ) nhờ vào mảng thủy điện.

Mực nước hồ thủy điện duy trì ở mức cao trong Q2/2022, SSI ước tính NPATMI Q2/2022 của REE sẽ duy trì khoảng 690 tỷ đồng (+80% so với cùng kỳ). Mức tăng trưởng NPATMI trong Q2/2022 nhờ mảng điện tăng 3 lần trong khi mảng cấp thoát nước đi ngang; và mảng cho thuê văn phòng tăng 12% so với cùng kỳ, bù lại mức giảm 42% ở mảng M&E.

Dựa trên ước tính Q2/2022 và năm 2022, NPATMI Q3/2022 có thể đạt mức trung bình 500 tỷ đồng (+83% so với cùng kỳ) do điều kiện thủy văn không thuận lợi trong Q3/2021.

Ngoài ra mảng thủy điện có khả năng tiếp tục hưởng lợi từ thời tiết La Nina trong 6 tháng cuối năm 2022.

Rủi ro giảm đối với khuyến nghị:

• Những thay đổi bất ngờ về điều kiện thủy văn có thể ảnh hưởng đến sản lượng tiêu thụ.

• Nhu cầu điện yếu hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến sản lượng từ các dự án năng lượng tái tạo có giá FIT cao, đặc biệt là dự án điện gió Trà Vinh ở mức 9,8 USD cent / kwh.

• Hiện tại, SSI giữ nguyên giả định giá PPA cho Thương mại Kon Tum là 1.100 đồng/kwh; trong đó hệ số nhân 1,2x có thể được áp dụng trong 10 năm đầu tiên (sau đó áp dụng hệ số nhân 0,8x cho các năm còn lại). Rủi ro đối với các giả định của SSI bao gồm việc điều chỉnh hồi tố sau khi chốt giá PPA

PC1 - Mảng điện tiếp tục đem lại quả ngọt trong 2022

Doanh thu Quý 1/2022 giảm nhẹ 4.5% YoY tuy nhiên LNST tăng mạnh 124% YoY

Trong Quý 1/2022 PC1 ghi nhận kết quả kinh doanh trái ngược với Doanh thu và Lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 1,478 tỷ VNĐ (-4.5% YoY) và 179 tỷ VNĐ (+124% YoY). Chứng khoán KBSV nhận thấy rằng, sự đóng góp nhiều hơn của mảng có biên lợi nhuận cao là mảng điện (biên lợi nhuận gộp mảng điện trong Quý 1/2022 là 63%, cao hơn Quý 1/2021 là 53%) đủ bù đắp sự suy giảm của những mảng hoạt động chính như xây lắp điện.

Mảng điện tiếp tục giữ đà tăng trưởng nhờ tình hình thuỷ văn thuận lợi trong năm 2022 và các dự án mới trong giai đoạn tới

KBSV cho rằng mảng thuỷ điện và điện gió của PC1 sẽ tiếp tục có diễn biến thuận lợi trong năm 2022 nhờ vào La Nina khả năng cao sẽ tiếp tục xảy ra tới cuối năm và diễn biến thiếu nguồn cung than cho các nhà máy điện than cũng như giá khí đầu vào của các nhà máy điện khí cao cũng góp phần đẩy giá thị trường điện cạnh tranh (CGM) duy trì ở mức cao, góp phần tăng tính cạnh tranh cho thuỷ điện và điện gió do 2 loại hình này có chi phí huy động rẻ hơn với nhiệt điện khí và nhiệt điện than.

Thay đổi dự phóng cho mỏ Nickel dựa trên tiến độ cũng như trữ lượng của mỏ

Theo ước tính của PC1, dự án sẽ đạt mức IRR 18% ở mức giá Nickel khoảng 17,000 USD/tấn và toàn bộ sản phẩm được bán bằng giá spot (giá giao ngay) trên thị trường. Với tổng trữ lượng mỏ khoảng 14 triệu tấn, chúng tôi dự phóng vòng đời khai thác của mỏ sẽ đạt khoảng 12-13 năm với tổng doanh thu sẽ đạt khoảng 32.5 nghìn tỷ VNĐ và LNST đạt 9.76 nghìn tỷ VNĐ với các giả định: (1) Giá Nickel trong toàn vòng đời khai thác đạt 23,000 USD/tấn, (2) Biên LN ròng đạt 30% - mức tương đồng với các công ty khai khoáng Nickel trên thế giới.

Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 56,700 VNĐ/cổ phiếu

Dựa trên định giá SOTP, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PC1. Giá mục tiêu là 56,700 VNĐ/cổ phiếu, cao hơn 40.3% so với giá tại ngày 14/06/2022.

AAA- Phát triển KCN sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận

VCSC kỳ vọng biên lợi nhuận mảng bao bì của CTCP Nhựa An Phát Xanh (HOSE - Mã: AAA) sẽ cải thiện do nhờ tăng trưởng tỷ trọng từ bao bì công nghiệp và bao bì tự hủy sinh học. Trong khi công ty dự kiến sẽ ổn định hoạt động sản xuất bao bì mỏng truyền thống, đóng góp doanh thu lớn hơn từ bao bì công nghiệp - một phân khúc mới được mở rộng với biên lợi nhuận cao hơn - sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận mảng bao bì của AAA vào năm 2022, theo quan điểm của VCSC. AAA cũng đặt mục tiêu tăng tỷ trọng đóng góp doanh thu của các sản phẩm tự hủy sinh học lên 50% vào năm 2024.

Bên cạnh đó, công ty mẹ của AAA là An Phat Holdings đang phát triển một nhà máy sản xuất nguyên vật liệu polybutyrate adipate terephthalate (PBAT) và dự kiến đưa nhà máy này vào hoạt động vào năm 2024. Sau khi hoàn thành, nhà máy này sẽ cung cấp 100% nhu cầu vật liệu nhựa tự hủy của AAA. AAA cũng đang tiến hành xây dựng một nhà máy sản xuất bao bì tự hủy sinh học với công suất thiết kế là 9.600 tấn/năm, đồng thời chuyển dần dây chuyền sản xuất hiện hữu sang bao bì tự hủy sinh học. Ban lãnh đạo ước tính rằng, việc tăng công suất bao bì tự hủy sinh học và sự chủ động nguồn cung từ nhà máy nguyên vật liệu PBAT sẽ giúp thúc đẩy tăng trưởng doanh thu hàng năm của mảng bao bì tự hủy sinh học từ 10% lên 40%; đồng thời giảm 20%-30% tổng chi phí sản xuất.

Ngoài ra, khu công nghiệp An Phát 1 sẽ thúc đẩy doanh thu từ mảng khu công nghiệp bắt đầu từ năm 2022. Khu công nghiệp An Phát 1 có diện tích giai đoạn đầu là 180 ha (73% có thể cho thuê), thuộc huyện Nam Sách, tỉnh Hải Dương. AAA dự kiến sẽ đưa vào vận hành KCN này vào quý 3/2022. Trong xu thế dịch chuyển dòng vốn đầu tư sang Việt Nam của các tập đoàn đa quốc gia – đặc biệt là khi đất khu CN ở tỉnh Hải Dương không còn nhiều, việc đưa An Phát 1 vào vận hành trong năm 2022 sẽ đem lại những lợi thế nhất định cho AAA, theo quan điểm của VCSC.

Lưu ý: Khuyến cáo từ các công ty chứng khoán trên đây chỉ mang tính chất tham khảo đối với nhà đầu tư. Các công ty chứng khoán cũng đã tuyên bố miễn trách nhiệm với các nhận định trên.

Trung Anh

Theo dõi Thương Trường trên